鸿运国际

　　一、宏觀經濟仍存下行壓力

　　2022年，我國經濟開局良好，1-2月份多項經濟指標呈現較快回升。進入3月，受新冠肺炎疫情和烏克蘭危機影響，我國經濟發展面臨的“三重壓力”（需求收縮、供給沖擊和預期轉弱）顯現；4月份，新冠肺炎疫情對我國的影響范圍進一步擴大，部分地區疫情防控措施升級、供應鏈產業鏈受到相當程度影響，我國經濟增長顯著承壓。5月份以來，隨著我國疫情防控總體形勢持續向好，多地生產生活秩序陸續恢復，一攬子穩定宏觀經濟大盤的政策措施相繼推出并落地見效，我國經濟呈現出企穩回升態勢。

　　上半年，我國國內生產總值（GDP）同比增長2.5%，比前兩年同期平均增速低2.8個百分點；其中，一季度GDP同比增長4.8%，二季度GDP同比增長0.4%。分三次產業看，第一產業增加值同比增長5.0%，較前兩年同期平均增速提高0.7個百分點，比2019年同期增速高出2.3個百分點，延續較快增長勢頭；第二產業增加值同比增長3.2%，較前兩年同期平均增速下降2.9個百分點，比2019年同期增速低2.1個百分點，增速有所回落；第三產業增加值同比增長1.8%，較前兩年同期平均增速下降3.0個百分點，比2019年同期增速下降5.4個百分點，下降比較明顯。總體來看，自疫情暴發以來我國第一產業增速持續加快、第二產業增速由升轉降、第三產業增速持續弱于疫情暴發前水平。

　　二、財政政策定向發力、精準施策

　　2022年我國經濟增長可能呈現“前低后高”的態勢。隨著各項穩增長政策的落實，市場預期將穩中向好。其中，今年地方政府專項債提前批額度、提前約一個季度下達，規模超過1.4萬億元，而基建投資“發力早，見效快”，將成為今年拉動經濟增長的重要引擎。

　　建筑行業積極擁抱“新經濟”，圍繞“建筑+”積極布局新產業，BIPV、儲能、碳匯等成為上市公司重點布局的領域，部分公司新產業已初顯成效，未來有望持續發力，從而提升公司、行業估值水平。行業龍頭和區域龍頭將持續深耕傳統業務，圍繞著傳統業務進行全產業鏈擴張和上下游延伸，并充分受益行業集中度的提高，未來業績釋放具有可持續性。建筑行業既有業績良好、估值極低的“白馬”，也有布局“建筑+”、站在市場風口的“黑馬”，行業整體趨勢向好，具有基本面支撐，又有政策催化，且“建筑+”又能提升估值空間，是“進可攻退可守”的行業，看好2022年建筑行業整體走勢。

　　三、固定資產投資增速存在不確定性

　　2022年上半年，全國固定資產投資（不含農戶）271430億元，同比增長6.1%。從環比看，6月份固定資產投資（不含農戶）增長0.95%。分產業看，第一產業投資6827億元，同比增長4.0%；第二產業投資84694億元，增長10.9%；第三產業投資179909億元，增長4.0%。鑒于國家政策調節持續發力，2022年基建投資大概率呈現溫和回升態勢，但預計房地產投資增速將溫和下行，制造業受制于需求不足、短期難有明顯起色，固定資產投資增速提升將存在較大不確定性。